匯率有望重現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

進(jìn)入7月份，兌美元匯率結(jié)束6月下半月的整體走軟局面，重新顯露強(qiáng)勢(shì)跡象。7月3日，兌美元中間價(jià)在隔夜美元大漲的背景下僅小幅回落，即期匯率更是以上漲報(bào)。市場(chǎng)人士表示，長(zhǎng)期來(lái)看，仍具備持續(xù)升值基礎(chǔ)，隨著政策性和季節(jié)性購(gòu)匯需求消退，結(jié)匯盤(pán)重新占據(jù)上風(fēng)，兌美元匯率有望重拾強(qiáng)勢(shì)；但考慮到美元走強(qiáng)、我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大等因素，近期升值步伐將較上半年放緩，更多呈現(xiàn)總體向上、雙向波動(dòng)特征。

美元指數(shù)站穩(wěn)83

即期價(jià)逆勢(shì)上漲

6月下旬以來(lái)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好、美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策的時(shí)間表日漸明晰，國(guó)際外匯市場(chǎng)上美元對(duì)其他貨幣持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)在7月2日紐約匯市報(bào)3.53，較上一交易日大漲0.61%，連續(xù)第三個(gè)交易日盤(pán)站在83關(guān)口上方。至此，美元指數(shù)已經(jīng)由6月19日的階段低點(diǎn)80.50反彈了將近3.8%。

匯率方面，在6月中下旬，兌美元匯率與美元指數(shù)呈現(xiàn)高度相關(guān)走勢(shì)。在此期間，伴隨美元走高，兌美元中間價(jià)由6月17日的歷史高點(diǎn)6.1598逐步回落至6.18附近展窄幅震蕩；即期匯價(jià)則由階段高點(diǎn)6.1250跌至6月27日的6.1490，回調(diào)幅度達(dá)到240基點(diǎn)或0.4%。從6月最后一個(gè)交易日至今，兌美元匯率特別是即期匯率逐漸脫離了美元的影響，再顯露出走強(qiáng)跡象。

據(jù)外匯交易中心公布，7月3日兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1803，雖然受隔夜美元高影響而出現(xiàn)30個(gè)基點(diǎn)的小幅回落，但總體仍圍繞在6月末以來(lái)的6.18一線運(yùn)行。而即期市場(chǎng)方面，3日兌美元即期匯率在中間價(jià)引導(dǎo)下小幅低，隨后展震蕩上行走勢(shì)，盤(pán)報(bào)6.1308，較上一交易日反而上漲22基點(diǎn)或0.04%。

市場(chǎng)人士表示，6月下半月之所以匯率會(huì)跟隨美元表現(xiàn)而顯著回調(diào)，主要還是在于境內(nèi)市場(chǎng)購(gòu)匯需求短期大增所至。一方面，6月末是外匯局關(guān)于商業(yè)銀行外匯貸存比新規(guī)的達(dá)標(biāo)最后大限，政策性購(gòu)匯需求集中釋放；另一方面，外貿(mào)企業(yè)年中資金結(jié)算壓力較大，銀行間外匯市場(chǎng)每逢6月末都會(huì)面臨季節(jié)性購(gòu)匯需求上升。進(jìn)入7月份，隨著政策性和季節(jié)性購(gòu)匯需求的消退，結(jié)匯盤(pán)重新占據(jù)市場(chǎng)上風(fēng)，從而再次推動(dòng)走強(qiáng)。事實(shí)上，在6月份的最后一個(gè)交易日，即期匯率在中間價(jià)僅走升10基點(diǎn)的背景下大漲114基點(diǎn)，即是結(jié)匯盤(pán)口發(fā)生逆轉(zhuǎn)的表現(xiàn)。

下半年升值步伐放緩

全年或不超過(guò)2.5%

從中間價(jià)來(lái)看，盡管6月份兌美元匯率先升后貶、總體升值幅度有限，但由于春節(jié)后至6月中旬的快速上行，上半年的升值幅度仍較為可觀。數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1787，較5月末的6.1796僅微升9個(gè)基點(diǎn)，較2012年末的6.2855則大漲1068個(gè)基點(diǎn)或1.73%。自2005年7月啟動(dòng)匯改以來(lái)，對(duì)美元升值幅度已經(jīng)接近34%。

對(duì)于下一階段匯率的表現(xiàn)，多家分析觀點(diǎn)均認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看仍有繼續(xù)升值的動(dòng)力，但升值的步伐或?qū)⒎啪?，并更多呈現(xiàn)雙向波動(dòng)特征。

建設(shè)銀行研究部近期發(fā)布的一份報(bào)告指出，長(zhǎng)期來(lái)看，三項(xiàng)因素決定仍將呈現(xiàn)升值走勢(shì)。一是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)10年仍將每年至少保持在7%以上的較高增長(zhǎng)速度，經(jīng)濟(jì)總量在全球的占比將進(jìn)一步上升。而他國(guó)經(jīng)驗(yàn)顯示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快、全球經(jīng)濟(jì)總量占比處于上升階段的時(shí)期，本國(guó)匯率都處于升值狀態(tài)；二是，隨著我國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加強(qiáng)、勞動(dòng)力素質(zhì)提升等，我國(guó)國(guó)際貿(mào)易將繼續(xù)保持順差。與此同時(shí)，我國(guó)同主要經(jīng)濟(jì)體的利差也將長(zhǎng)時(shí)間保持在較高水平，并對(duì)國(guó)際資金產(chǎn)生較強(qiáng)吸引力；三是，推進(jìn)國(guó)際化，要求匯率保持堅(jiān)挺，以增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)的信心。

不過(guò)，該機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，短期來(lái)看，對(duì)升值形成壓制的因素也較多。包括：美元有望走強(qiáng)、歐元仍可能走弱，從而影響盯住一籃子貨幣的匯率走勢(shì)；外圍量化寬松勢(shì)頭斂，巴西等國(guó)始緊貨幣政策，減弱了升值壓力；當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，仍需發(fā)揮外貿(mào)要素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，而這需要匯率保持相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。此外，管理層推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革、熱錢(qián)流動(dòng)等因素，也會(huì)改變市場(chǎng)上的預(yù)期，從而增強(qiáng)匯率雙向波動(dòng)的可能性。

綜合多種因素考慮，分析人士表示，預(yù)計(jì)下半年匯率將延續(xù)整體震蕩向上走勢(shì)，但升值步伐將較上半年有所放緩，對(duì)美元全年升值幅度在2-2.5%之間，即中間價(jià)最高升至6.13附近。